準備好迎接一個高利率是新常態的世界了嗎？

“不是不報，而是時候未到”

 “Consequences may be slow but it will come eventually”

元-佚名,《來生債》

所以爲什麽我們得習慣一個高利率的環境？在過去20年不都好好的嗎？長期低利率將成爲常態的言論還言猶在耳，之前長期的低利率不也沒有產生通貨膨脹？讓我們來看看爲什麽政府與聯準會得將利率維持在高位的原因。

央行的政策有滯後性，通常需要一段時間才會影響實體經濟，所以過度鷹派或鴿派的決策都有可能對經濟造成重大影響。當前地緣政治風險升溫的情況下，烏俄戰爭，以巴衝突，以及紅海航運的威脅，都説明了世界經濟的前景不容樂觀。地緣政治衝突影響的遠不只是利率，過去幾年飛漲的物價導致生活成本的飆升，通貨膨脹情況想必大家都非常有感。

並且在經過了十幾年的量化寬鬆，經濟中充斥著“僵尸企業”，這類型的企業靠著便宜的貸款資金得以苟延殘喘，但時間拖得越久，泡沫也就越大，泡沫破滅時對市場的衝擊也會更嚴重。如果扣除當今標普五百指數的美股七雄，會發現剩下的493家企業2023全年實際漲幅為6%，但美股七雄卻平均上漲了71%。（我們將在另一篇電子報討論這個話題）

另外美國同時也急需國際資本持續購買國債來應付龐大的開銷，比如説政府支出，償還貸款，以及維持美元霸權的地位等原因。這讓美元處在一個十分尷尬的位置，因爲維持高利率對持有低利率債卷的投資人來説代表著虧損，畢竟美國從08年的金融海嘯到疫情期間已有四次的量化寬鬆早已發行大量的國債，起伏不定的利率對於美國國債的公信力長期來説是一大隱憂。

在當前在中東，烏克蘭以及海峽兩岸都面臨地緣政治衝突下，美軍在各地區的影響力尤其重要，但美國用於償還國債利息的花費已經高於國防預算。美國財政部長同時在美國會聽證會特別指出財政紀律的重要性：美國政府必須走在一條財政穩定的道路上，才能符合長期國家利益。

當然美國國債依然是當前金融市場中最安全的資產之一，但近期的國債拍賣已顯示出國際買家對國債的興趣不如以往，不僅是長期國債（10年期以上）乏人問津，就連中短期國債（2-10年期）也面臨著相似的狀況。美債銷售的失利也將進一步限制美國財政能施展拳脚的空間，不順利的話聯準會得接手購買所有的國債，但這將進一步回復到貨幣貶值並有可能讓通膨死灰復燃，使得過去幾年爲抑制通膨的努力前功盡棄。投資人投資美債的時候需要將這些風險納入考量，並思考這是否符合您資產配置的策略。

“ Then you're left in the dust

Unless I stuck by ya

You're the sunflower

I think your love would be too much “

Post Malone, Swae Lee, ‘Sunflower , Spider-Man: Into the Spider-Verse’

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